{"id":4211,"date":"2018-09-30T13:46:14","date_gmt":"2018-09-30T11:46:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.francomostacci.it\/?p=2778"},"modified":"2018-09-30T13:46:14","modified_gmt":"2018-09-30T11:46:14","slug":"la-misura-corretta-del-debito-pubblico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/2018\/09\/30\/la-misura-corretta-del-debito-pubblico\/","title":{"rendered":"La misura corretta del debito pubblico"},"content":{"rendered":"<p>\t\t\t\tdi Monica Montella e Franco Mostacci<br \/>\npubblicato su <a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/politiche-economiche\/la-misura-corretta-del-debito-pubblico\/\" target=\"_blank\">Economia e Politica<\/a><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/wp-content\/uploads\/2018\/09\/Debito-pubblico-misura-corretta-640x281-1.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone  wp-image-2781\" src=\"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/wp-content\/uploads\/2018\/09\/Debito-pubblico-misura-corretta-640x281-1.png\" alt=\"Debito-pubblico-misura-corretta-640x281\" width=\"200\" height=\"88\" \/><\/a><\/p>\n<p>L\u2019attuale sistema dei conti nazionali (Sec2010), pone il conto patrimoniale a completamento della sequenza dei conti per settore che descrivono in maniera sistematica i diversi stadi del processo economico: produzione, generazione, distribuzione, redistribuzione e utilizzazione del reddito nonch\u00e9 accumulazione finanziaria e non finanziaria.<\/p>\n<p><!--more-->L\u2019analisi macroeconomica \u00e8 incentrata sui flussi di produzione e di reddito e mette al centro del sistema il Pil, ovvero il valore della produzione annuale. Non meno interessante anche sotto il profilo della sostenibilit\u00e0 del <a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/tag\/debito-pubblico\/\">debito pubblico<\/a> \u00e8, per\u00f2, il concetto di ricchezza nazionale (stock), che si ottiene come saldo tra le attivit\u00e0 e le passivit\u00e0 del conto patrimoniale.<\/p>\n<p>Partendo dalle consistenze iniziali (conto di apertura) e tenendo conto delle operazioni effettuate durante un periodo contabile, nonch\u00e9 delle variazioni di volume e delle rivalutazioni, si giunge alle consistenze di fine periodo: un vero e proprio \u2018<em>stato patrimoniale<\/em>\u2019, il cui saldo tra attivit\u00e0 e passivit\u00e0 rappresenta il patrimonio netto dell\u2019economia.<\/p>\n<p>Le attivit\u00e0 possono essere di due tipi (non finanziarie e finanziarie), mentre le passivit\u00e0 sono solo a carattere finanziario.<\/p>\n<p>Le attivit\u00e0 non finanziarie sono suddivise in:<\/p>\n<p>\u2018<em>prodotte<\/em>\u2019<\/p>\n<ul>\n<li>capitale fisso (fabbricati residenziali e non, impianti e macchinari, armamenti, risorse biologiche coltivate, prodotti della propriet\u00e0 intellettuale);<\/li>\n<li>scorte;<\/li>\n<li>oggetti di valore;<\/li>\n<\/ul>\n<p>e \u2018<em>non prodotte<\/em>\u2019<\/p>\n<ul>\n<li>terreni;<\/li>\n<li>contratti, locazioni e licenze;<\/li>\n<li>acquisti meno vendite di avviamento e attivit\u00e0 di marketing.<\/li>\n<\/ul>\n<p>La valutazione dello stock di attivit\u00e0 non finanziarie da parte degli Istituti nazionali di statistica non \u00e8 agevole ed \u00e8 per questo che il processo \u00e8 tutt\u2019altro che concluso. Come emerge dalla banca dati Eurostat, in alcuni Paesi dell\u2019Unione europea il quadro \u00e8 incompleto (in <a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/tag\/italia\/\">Italia<\/a>, per carenza di informazioni mancano ad esempio le stime per opere di ingegneria civile, monumenti, scorte delle imprese e oggetti di valore), in altri non \u00e8 stata ancora prodotta una stima (su tutti la Spagna), e \u2013 in altri ancora \u2013 le stime non sono aggiornate (Paesi Bassi). Solo la Francia offre al momento un quadro completo del conto patrimoniale.<\/p>\n<p>Lo stock di attivit\u00e0 e passivit\u00e0 finanziarie \u2013 la cui valutazione \u00e8 affidata alla Banca centrale \u2013 si articola nei diversi strumenti finanziari:<\/p>\n<ul>\n<li>Oro monetario e diritti speciali di prelievo;<\/li>\n<li>Biglietti, monete e depositi;<\/li>\n<li>Titoli di credito; Prestiti;<\/li>\n<li>Partecipazioni e quote di fondi di investimento;<\/li>\n<li>Assicurazioni, pensioni e garanzie standard;<\/li>\n<li>Strumenti finanziari derivati;<\/li>\n<li>Altri conti.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Il saldo delle attivit\u00e0 e passivit\u00e0 finanziarie dei residenti nei confronti dei non residenti \u00e8 denominato posizione patrimoniale sull\u2019estero ed \u00e8 un valore caratteristico della bilancia dei pagamenti.<\/p>\n<p>Pur tenendo in considerazione le limitazioni attuali legate alla parziale compilazione dei conti, pu\u00f2 essere utile iniziare a comprendere la portata informativa aggiuntiva del conto patrimoniale in materia di sostenibilit\u00e0 del debito pubblico.<\/p>\n<p>L\u2019attenzione della <a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/tag\/commissione-europea\/\">Commissione Europea<\/a> si \u00e8 sempre focalizzata sul tema del rispetto della regola del debito, che prevede un graduale e costante avvicinamento verso il livello del 60% del <span style=\"text-decoration: underline;\">Pil<\/span>, obiettivo eventualmente da raggiungere secondo la Commissione, insieme a quello del pareggio strutturale di bilancio.<\/p>\n<p>In realt\u00e0, il <a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/tag\/debito-pubblico\/\">debito pubblico<\/a> di un paese dovrebbe essere invece rapportato anche ad un indicatore pi\u00f9 coerente per determinarne la solvibilit\u00e0, ossia al patrimonio netto del totale dell\u2019economia (ricchezza o patrimonio nazionale), saldo contabile particolarmente importante che di per s\u00e9 costituisce un parametro significativo della performance economica.<\/p>\n<p>Altri indicatori significativi possono essere elaborati dal conto patrimoniale come ad esempio l\u2019entit\u00e0 dei fondi propri dei settori e sotto settori istituzionali residenti.<\/p>\n<p>Il conto permette di identificare il Paese pi\u00f9 \u2018ricco\u2019 dell\u2019Unione europea, che \u00e8 la <a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/tag\/germania\/\">Germania<\/a> con oltre 15 mila miliardi di euro di patrimonio netto. A seguire la Francia (14 mila miliardi), il Regno Unito (quasi 12 mila) e al quarto posto l\u2019Italia con pi\u00f9 di 9 mila miliardi di euro.<\/p>\n<p>Le posizioni cambiano se si considera il patrimonio netto pro capite: con 222 mila euro diventano primi gli olandesi, seguiti dai francesi con 210 mila euro e dai tedeschi con 189 mila euro.<\/p>\n<p>Nella composizione del patrimonio netto le attivit\u00e0 non finanziarie prevalgono nettamente su quelle finanziarie, fatta eccezione per il Lussemburgo che si conferma \u2018paradiso fiscale\u2019 europeo con un volume di attivit\u00e0 e di passivit\u00e0 finanziarie per oltre 11 mila miliardi di euro, a fronte di appena 115 miliardi di attivit\u00e0 non finanziarie.<\/p>\n<p>Considerando la posizione patrimoniale sull\u2019estero (saldo tra attivit\u00e0 e passivit\u00e0 finanziarie) i Paesi creditori sono solo la Germania (1.500 miliardi di euro) e i Paesi Bassi (519 miliardi). Particolarmente esposti verso il resto del mondo sono la <a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/tag\/grecia\/\">Grecia<\/a> (-244 miliardi di euro), l\u2019Italia (-197 miliardi) e il Portogallo (-196 miliardi). L\u2019analisi per strumenti finanziari mostra, ad esempio, che l\u2019Italia \u00e8 fortemente debitrice per 480 miliardi di euro in titoli di debito e 400 miliardi in valute e depositi<a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/politiche-economiche\/la-misura-corretta-del-debito-pubblico\/#_ftn2\" name=\"_ftnref2\">[2]<\/a>, mentre risulta un saldo positivo di quasi 600 miliardi in quote di fondi di investimento e 100 miliardi in azioni.<\/p>\n<p>La disponibilit\u00e0 del conto patrimoniale consente anche di riconsiderare il debito pubblico o l\u2019ammontare delle passivit\u00e0 finanziarie della pubblica amministrazione in termini relativi. Se oggi si utilizza in prevalenza il rapporto debito\/Pil, che \u00e8 spurio in quanto confronta uno stock e un flusso, potrebbe risultare utile considerare il rapporto esistente tra debito pubblico e patrimonio netto. Per quest\u2019ultimo indicatore i valori pi\u00f9 bassi si registrano nei Paesi Bassi (14%) e in Germania (15,4%) mentre l\u2019Italia \u00e8 al 24%. Se per\u00f2 si considerano tutte le passivit\u00e0 della Pa (inclusi i derivati valutati al <em>fair value<\/em>) il rapporto sale al 28,6%.<\/p>\n<p>In altri termini, il debito pubblico in Italia \u00e8 circa un quarto della ricchezza posseduta (peraltro con una stima delle attivit\u00e0 non finanziarie ancora incompleta), cosa ben diversa rispetto al 132% in rapporto al Pil.<\/p>\n<p><em><strong>Tavola 1 \u2013 Conto patrimoniale e indicatori per i principali Paesi dell\u2019Unione europea \u2013 Anno 2016<sup>(*)<\/sup> (milioni di euro)<br \/>\n<a href=\"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/2018_contopatr2016.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-large wp-image-2779\" src=\"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/2018_contopatr2016-1024x624.png\" alt=\"2018_contopatr2016\" width=\"474\" height=\"288\" \/><\/a><br \/>\n<\/strong>Fonte: elaborazioni su dati Eurostat<\/em> \u2013 (*) Paesi Bassi: attivit\u00e0 non finanziarie 2015; Portogallo e Grecia: attivit\u00e0 e passivit\u00e0 finanziarie 2015<\/p>\n<p>Ad oggi non \u00e8 stato finora prodotto ufficialmente il conto patrimoniale nonostante sia previsto dal regolamento SEC 2010<a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/politiche-economiche\/la-misura-corretta-del-debito-pubblico\/#_ftn3\" name=\"_ftnref3\">[3]<\/a>, forse in attesa di un quadro pi\u00f9 completo per tutti i Paesi europei.<\/p>\n<p>Questo schema rappresenta un primo prototipo di conto patrimoniale, ottenuto mettendo insieme le statistiche sulle attivit\u00e0 non finanziarie e i conti finanziari (attivit\u00e0 e passivit\u00e0) diffusi dall\u2019Eurostat.<\/p>\n<p>_____________________<br \/>\n<a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/politiche-economiche\/la-misura-corretta-del-debito-pubblico\/#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> Il lavoro riflette esclusivamente il punto di vista personale dei due autori.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/politiche-economiche\/la-misura-corretta-del-debito-pubblico\/#_ftnref2\" name=\"_ftn2\">[2]<\/a> Le societ\u00e0 finanziarie sono il settore maggiormente esposto.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.economiaepolitica.it\/politiche-economiche\/la-misura-corretta-del-debito-pubblico\/#_ftnref3\" name=\"_ftn3\">[3]<\/a> Regolamento UE n\u00b0 549\/2013 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 21 maggio 2013 relativo al sistema europeo di conti nazionali e regionali nell\u2019Unione europea\t\t<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>di Monica Montella e Franco Mostacci pubblicato su Economia e Politica L\u2019attuale sistema dei conti nazionali (Sec2010), pone il conto patrimoniale a completamento della sequenza dei conti per settore che descrivono in maniera sistematica i diversi stadi del processo economico: produzione, generazione, distribuzione, redistribuzione e utilizzazione del reddito nonch\u00e9 accumulazione finanziaria e non finanziaria.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[5],"tags":[133,173,430],"class_list":["post-4211","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-europa","tag-conti-patrimoniali","tag-debito-pubblico","tag-patrimonio-netto","et-doesnt-have-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4211","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4211"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4211\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4211"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4211"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4211"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}