{"id":703,"date":"2014-10-02T21:08:03","date_gmt":"2014-10-02T19:08:03","guid":{"rendered":"http:\/\/www.francomostacci.it\/?p=703"},"modified":"2014-10-02T21:08:03","modified_gmt":"2014-10-02T19:08:03","slug":"gli-swap-escono-dal-deficit-e-salvano-litalia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/2014\/10\/02\/gli-swap-escono-dal-deficit-e-salvano-litalia\/","title":{"rendered":"Gli swap escono dal deficit e salvano l\u2019ITALIA"},"content":{"rendered":"

\t\t\t\tdi Monica Montella e Franco Mostacci
\n\"2014swap_logo\"<\/a><\/p>\n

Molto si \u00e8 detto sul miglioramento dei conti pubblici per effetto della rivalutazione del PIL<\/b><\/a>\u00a0 (investimenti in ricerca e sviluppo, economia illegale ecc.) poco si \u00e8 parlato, per\u00f2 della contestuale riduzione della spesa per interessi, dovuta in gran parte all\u2019esclusione dei contratti di swap e di forward rate agreement (FRA),\u00a0 e del suo impatto sul calcolo dell\u2019indebitamento netto.<\/p>\n

Secondo il Sec 2010 \u201c<\/b>i flussi monetari derivanti da operazioni di swap di qualunque tipo non sono considerati interessi da registrare come redditi da capitale, bens\u00ec sono registrati nel conto finanziario come operazioni inerenti a strumenti finanziari derivati<\/i>\u201d. Lo stesso discorso vale per i Forward Rate Agreement.
\nAnche la precedente versione dei conti nazionali (SEC1995), prevedeva lo stesso trattamento per i contratti swap<\/i>. Per\u00f2, con il Regolamento CE 2558\/2001 era stata aggiunta una specifica Definizione del disavanzo pubblico ai fini della procedura per i disavanzi eccessivi<\/i> (PDE) che prevedeva l\u2019inclusione dei flussi di pagamento di interessi risultanti da contratti di swap e di forward rate agreement.
\nCon il SEC2010 \u00a0la versione \u00a0degli interessi inclusiva dei contratti swap \u00e8 venuta meno: l\u2019entit\u00e0 degli interessi passivi si \u00e8 ridotta di quasi 4 miliardi di euro solo nel 2013 \u00a0(tavola 1), con un impatto di 0,2% sulla riduzione dell\u2019indebitamento netto.<\/p>\n

Tavola 1 \u2013 <\/b>Conto economico consolidato delle amministrazioni pubbliche: Interessi passivi \u2013 2009-2013 (milioni di euro)<\/em><\/p>\n

\"2014swap_tav1\"<\/a>Fonte<\/i>: elaborazioni su dati Istat<\/p>\n

I conti pubblici italiani beneficiano ampiamente del nuovo regolamento, visto che nel corso degli anni si \u00e8 fatto un largo uso di strumenti derivati sui titoli di stato.<\/p>\n

Lo Stato italiano ha un portafoglio di 160 miliardi di derivati, circa il 10% dei titoli pubblici [1], senza contare i derivati posseduti dagli enti locali. Secondo i banchieri e le fonti governative, come scrive il Financial Times[2], solo una manciata di funzionari italiani, del passato e presenti, sono a conoscenza del quadro completo dei derivati. Rilasciando la propria relazione sui conti dello Stato nel febbraio per il 2012, Salvatore Nottola, procuratore generale della Corte dei Conti, ha osservato che “il danno fatto al reddito dello Stato costituito dagli esiti negativi dei contratti derivati \u200b\u200b\u00e8 particolarmente critico e delicato<\/i>“.<\/p>\n

Ci\u00f2 che emerge dai dati (figura 1) <\/b>\u00a0\u00e8 che questo strumento finanziario seppure abbia dato inizialmente dei guadagni cospicui (nei primi 8 anni) poi a partire dal 2006 le perdite sono state abbastanza consistenti (11,5 miliardi di euro). La curva cumulata degli swap evidenzia al 2013 una perdita di quasi 4 miliardi di euro.<\/b><\/p>\n

Figura 1 \u2013 <\/b>Operazioni di swap sui derivati (1998-2013) \u2013 <\/b>(milioni di euro)<\/em><\/p>\n

\"2014swap_fig1\"<\/a>Fonte<\/i>: elaborazioni su dati Istat<\/p>\n

In ambito europeo \u00e8 chiaramente visibile l\u2019entit\u00e0 dell\u2019esposizione in contratti swap dell\u2019Italia rispetto agli altri paesi (figura 2). L\u2019ammontare \u00e8 addirittura superiore a quello dell\u2019intera unione monetaria, e alcuni paesi, tra cui la Francia, ancora oggi guadagnano sui contratti di derivati.<\/p>\n

Figura 2 \u2013 <\/b>Operazioni di swap sui derivati nella UEM e nei principali Paesi \u2013 Anno 2013 <\/b>(milioni di euro)<\/em><\/p>\n

\"2014swap_fig2\"<\/a>Fonte<\/i>: elaborazioni su dati Eurostat<\/p>\n

A seguito della revisione dell\u2019Istat, l\u2019indebitamento netto italiano nel 2013 si \u00e8 ridotto dal 3% al 2,8%. Con la Nota di aggiornamento al DEF<\/a><\/b> il valore dell\u2019indebitamento previsto per il 2014 \u00e8 passato dal 2,6% al 3%.<\/p>\n

L\u2019ammontare dei contratti swap per il 2014 non \u00e8 noto e probabilmente d\u2019ora in poi non sar\u00e0 pi\u00f9 possibile conoscerne l\u2019importo, come previsto dal regolamento UE n\u00b0220\/2014<\/a><\/b> che aggiorna la procedura per i deficit eccessivi.<\/p>\n

Di sicuro per\u00f2 la non inclusione dei contratti di swap sta contribuendo in maniera determinante al rispetto del patto di stabilit\u00e0 e crescita, salvando l’ITALIA.<\/p>\n

Note<\/b><\/p>\n

[1] Camera dei Deputati<\/a> \u2013 interpellanza urgente n. 2-01385 Borghesi (IDV), risposta Rossi Doria (Governo) .<\/p>\n

[2] L\u2019articolo del Financial Times.<\/a>\t\t<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

di Monica Montella e Franco Mostacci Molto si \u00e8 detto sul miglioramento dei conti pubblici per effetto della rivalutazione del PIL\u00a0 (investimenti in ricerca e sviluppo, economia illegale ecc.) poco si \u00e8 parlato, per\u00f2 della contestuale riduzione della spesa per interessi, dovuta in gran parte all\u2019esclusione dei contratti di swap e di forward rate agreement […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[6],"tags":[179,310,402,648],"class_list":["post-703","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finanza-pubblica","tag-def","tag-indebitamento-netto","tag-nota-aggiornamento","tag-swap","et-doesnt-have-format-content","et_post_format-et-post-format-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/703","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=703"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/703\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=703"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=703"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/franco2.linkvalidation.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=703"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}